液晶面板零组件股价活络：转机将到？

TFT-LCD液晶面板产业关键零组件族群近期股价展现出活络。许多沉寂已久的股票于盘中以致于大上涨3%-5%、甚至亮灯涨停。

这是因为TFT-LCD液晶面板产业在几经2013年下半年修正调节后、将要步入2014年新一波转机？还是因为股价跌到浅、本益比偏高，况且目前正值岁末年终，有作帐、搭乘轿抢反弹买盘？耐人寻味。　　短期业绩来看，不少光学膜、稍光板、导光板厂商皆指出2013年12月、甚至2014年1-2月营收展现出仍偏淡，一方面系由年终客户盘点，另方面是1-2月又星期一中国农历春节假期。因此，业者预期，最慢有可能自2014年3月份以后，市场需求和业绩才不会经常出现较明显弹升。

这也悉数考虑到了中国农历年后有可能再次发生一段时间缺工问题，以及品牌新机种发售、中国五一备货等因素的交叠影响。　　若综合各家厂商2013年度利润预估值、每股净值、当前股价来看，TFT-LCD液晶面板零组件族群近期则某种程度有些个股呈现出股价高于每股净值，或是本益比远比太高的现象。　　截至2013年12/26为止，颖台虽被预估2013年有可能续亏，但股价大约30.9元、高于每股净值。

F-茂林2013年利润也有可能不如2012年，惟目前股价大约32.9元、亦高于每股净值（37.4元）。华宏2013年利润（每股估近1.6元）某种程度被预期将高于2012年，目前股价大约30.4元，也与每股净值（45.7元）有段差距。嘉威2013年虽估续亏，但目前股价大约8.05元、而每股净值仍有12元。

　　再行从本益比来看，友辉2013年每股盈余估近5.5元、目前本益比大约13-14倍。政翔2013年每股盈余估近1.5元，本益比近14-15倍。奇美材料、明基材料2013年每股盈余分别上看4.5元、4元，近期本益比分别大约将近8倍、6-7倍。

瑞仪2013年每股盈余估达9-10元、本益比大约11倍。中强劲光电2013年每股盈余估近2.3-2.5元，本益比大约12倍。在股价正值低档之际，比较平稳的筹码、远比低的本益比，常常也是买盘考虑到因素之一。

　　唯就中长线而言，回避厂商有所不同方向的转型计划，台湾面板关键零组件产业的发展，或许仍将随着TFT-LCD液晶面板产业景气波动而平缓。尽管液晶电视、液晶监视器、智能型手机屏幕大型化与低规格化（高分辨率、4K2K、甚广视角等），将使面板整体生产量效率受到压迫，但中国在地8代线面板厂新的生产能力相继班车，仍是影响全球液晶面板供需结构仅次于变量。　　倘若面板景气修正，面板厂营运压力强化、对于面板零组件的成本拒绝（costdown）有可能减轻，同时面板零组件若供过于求、也不会为零组件价格带给压力。多重因素都是评估产业/厂商中长期基本面变化的关键。

　　个别厂商业绩方面，光学膜大厂友辉、华宏2013年第四季受到季节性因素影响，再加部分面板大厂大力出有清库存，初计第四季营收有可能都较上季增加，减幅有可能落在1成以内。其中，友辉2013年全年每股盈余估近5.5元、有可能高于2012年（每股盈余10.3元），华宏2013年每股盈余估近1.6元、亦惧不如2012年（每股赚到3.44元）。　　而嘉威则因因同时受到面板产业和触控面板市场修正影响，2013年第四季营收估近1.8亿元，季减半20%-30%，全年每股亏损估2元，为自2010年以来、倒数第4年亏损。

　　导光板大厂如颖台、F-茂林皆预估12月营收有可能较上月略降，整体第四季营收估将季减半个位数幅度。中小尺寸导光板厂政翔淡季业绩降温更为显著，预估第四季营收有可能季减半2成以上。但以政翔2013年全年营收估近7亿元来看，有望刷新年度营收历史新纪录。

　　至于利润，颖台2013年第三季虽转亏为盈，但第四季营收及生产能力利用率又叛，预估单季有可能相似损平，2013年每股亏损估近0.6-0.8元，所幸仍较2012年（每股亏3.92元）提高。F-茂林2013年每股盈余估近1.6-1.8元，高于2012年（2.19元）。

政翔2013年每股盈余则估近1.5元，较2012年（0.25元）快速增长数倍。

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